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  2025年三季报点评：3Q25净利润同比添加80%；定增扩大石英电子纱产能

  事情：10月23日，公司发布2025年三季报，1~3Q25完成盈余收入13.82亿元，YOY+5.17%；归母净利润3.34亿元，YOY+42.23%；扣非净利润3.05亿元，YOY+60.61%。成绩体现契合商场预期。公司航空航天范畴订单逐步康复，一起在超薄石英电子布产品方面获得较大发展。咱们归纳点评如下：

  期间费用率同比下降；经营活动净现金流改进。1~3Q25，公司期间费用率同比削减1.25ppt至24.17%，详细看，1）销售费用率同比削减0.25ppt至1.37%；2）管理费用率同比削减0.25ppt至8.40%；3）财务费用率为0.08%，去年同期为0.14%；4）研制费用率同比削减0.70ppt至14.32%；研制费用1.98亿元，YOY+0.29%。到3Q25末，公司：1）应收账款及收据9.04亿元，较年头添加15.60%；2）预付金钱1.28亿元，较年头添加41.89%；3）存货9.47亿元，较年头添加27.43%；4）合同负债0.21亿元，较年头削减8.76%。1~3Q25，公司经营活动净现金流为2.09亿元，去年同期为1.37亿元。

  8月27日，公司以38.90元/股的颁发价格向248名鼓励目标初次颁发142.40万股限制性股票。解锁条件为：以2024年净利润（3.26亿元）为基数，2025~2027年净利润添加率别离不低于25%、56%、95%，对应净利润别离不低于4.08亿元、5.09亿元、6.36亿元。2025~2028年摊销费用别离是1648.19万元、3930.29万元、1521.40万元、507.13万元。本次鼓励为上市以来的第四次。2）定增：

  10月13日，公司公告拟募资不超越3亿元，悉数用于石英电子纱人机一体化智能体系（一期）建造项目，展开建造新的石英电子纱生产线，建成后将构成新增年产石英电子纱1000吨产品的生产能力。石英电子纱是石英电子布的重要质料。

  出资主张：公司是国内航空航天石英玻璃纤维主导供货商，具有石英玻璃纤维资料、立体织造资料、复材结构件完好产业链。公司推出国内首创10.5代TFT-LCD光掩膜基板，添补精加工范畴空白。定增扩大石英电子纱/布产能，满意下流AI服务器、5G通讯等新式需求。新式范畴的布局将为公司持续发展供给动能。咱们估计，公司2025~2027年归母净利润别离是4.39亿元、6.34亿元、8.64亿元，当时股价对应2025~2027年PE别离是93x/64x/47x。咱们考虑到公司的行业龙头位置及在全产业链的布局，保持“引荐”评级。